Несмотря на решение многих компаний из разных секторов экономики рынок перенести облигационные займы и IPO в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой девелоперский бизнес своих намерений в этом направлении не меняет. И не смотря на негативные результаты некоторых «собратьев», продолжают предпринимать шаги по подготовке к размещению облигационных выпусков. По оценке «Индикаторов рынка недвижимости», это значит, что девелоперский рынок, несмотря на продолжающийся рост цен на недвижимость (а может, и благодаря ему) неизбежно приближается к ситуации кассового разрыва, который может повлечь за собой появление кризисных моментов на рынке недвижимости.
6 августа 2008 года, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) сообщила, что зарегистрировала дополнительный выпуск акций ОАО «РТМ». Компания предполагает разместить почти 88 млн именных бездокументарных акций. Размещение будет проходить по открытой подписке. Рыночная стоимость акций на ММВБ составляет 39 рублей, а на РТС – $1,6. Таким образом, потенциально компания могла бы привлечь около 3,5 млрд руб. или почти $150 млн. Однако, по оценкам аналитического центра www.irn.ru, итоговая сумма будет значительно меньше.
Следует отметить, что российский фондовый рынок находится сейчас в одной из своих худших стадий. Цены на нефть падают, российское руководство предъявило ряд претензий к металлургическому сектору, ряд компаний потребительского сектора объявил технические дефолты. Поэтому привлекательность российских акций на данный момент не велика. Не удивительно, что последние 2,5 месяца российские фондовые индексы заметно снижаются: индекс РТС потерял с 19 мая 26,6%, а ММВБ – почти 30%.
На этом фоне многие российские компании объявили о переносе ранее намеченных допэмиссий акций и даже облигационных выпусков. А те из них, кто решился на это был вынужден проводить их со значительной премией к рынку. Например, ОПИН, как писали «Индикаторы рынка недвижимости» в статье «Строители ждут снижения цен», был вынужден разместить свои акции по цене почти на 16% ниже рыночных, да и то только среди существующих акционеров. Схожая судьба постигла недавно правительство Московской области, которая разместила свои облигации по цене 97,3% от номинала. Стоит отметить, что региональные облигации выпускаются обычно с целью дальнейшего инвестирования вырученных средств в строительство.
Однако примеры коллег по рынку не насторожили менеджмент РТМ. При этом ситуация у РТМ гораздо сложнее, чем, например у ОПИН. Дело в том, что стоимость акций РТМ с ноября прошлого года неуклонно снижается. За это время капитализация компании снизилась почти в 2 раза (на 47,5%), тогда как динамика стоимости акций ОПИН примерно совпадает с общей динамикой всего российского фондового рынка: до июня – рост, а после – снижение.
Неудивительно, что на этом фоне РТМ в официальном пресс-релизе по поводу регистрации допэссии акций ФСФР сообщает, что «дополнительная эмиссия акций ОАО «РТМ», одобренная внеочередным общим собранием акционеров Общества 3 марта 2008 года, направлена, прежде всего, на реализацию преимущественного права выкупа акций существующими акционерами компании». Однако в данном случае все-таки возникает вопрос, насколько захотят миноритарии воспользоваться таким предложением компании, и не придется ли весь допвыпуск акций хоть и со значительно премией к рынку выкупать мажоритариям?
При этом решение РТМ провести публичное размещение, говорит о том, что мажоритариям не хотелось бы тратить свои средства на выкуп допэмиссии. В то же время деньги компании, по всей видимости, очень нужны. Косвенно об этом говорится и в официальном пресс-релизе. Чтобы сохранить позитивную динамику девелоперам на данный момент нужно срочно диверсифицировать инвестиции. И в пресс-релизе как раз говорится, что «средства, привлеченные от дополнительной эмиссии, ОАО «РТМ» планирует направить, в том числе, на финансирование новых проектов … Mixed-Use с объектами торговой, гостиничной, офисной и жилой недвижимости и комплексного развития территорий, предполагающие строительство суперрегионального торгово-развлекательного центра и жилых кварталов».
Таким образом, по оценкам «Индикаторов рынка недвижимости», размещение допэмиссии акций РТМ показывает, что ситуация на рынке девелопмента близка к довольно сложной.